学生妹被老师内射

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                把錢交給社會中最具正能量的部分

                來源:交銀施羅德    作者:交銀雙息平衡基金經理 楊浩    時間:2016-10-13



                從13年初開始,在經濟轉型探索和杠桿持續升高的背景下,類風投的投資方法大行其道,二級市場的投資者在並不具備對實◥體基本面掌控的能力下,憑※借其流動性優勢,展開了一場並不去論證確定性只求可能性的造神運動。時至今日,在幾輪股災後,這場載入史冊的投機泡沫已然破滅■,在16年初熔斷後,低估值成熟產業重新被投資者關註,而新興產業則在去杠桿的過程中,變成燙手山芋ㄨ,一時間投資者似乎又開始害怕成長,害怕創新。不少投資人以大票小票偏好論,以主板創業板偏好論,而使得成長股的投資成了某種不№可知論?然而作為專業的投資人,不可知論是不被允許的。

                筆者認為真正的成長⊙股代表的應當是社會中最具正能量的那部ξ分,移動互聯網讓我們的溝通更加順暢、智能化讓我們的生產更加高效、新娛樂新材料讓我們的生活更加多彩、基因生物技術讓我們的身體更加健康……這些社會中讓我們的工作生活更好的行業也是往往也是牛股集中營。既然機會不乏,專業投資者則是需要把握事物螺旋上升的客觀規◣律,在情緒化和信息泛濫的當下磨練自身的火眼金睛:探索行業真實ㄨ的成長階段,等待新生力量質變拐≡點的臨門一腳,使投資具有節奏感。

                我們認為產業會經歷從概念、到導入、到成長、到成熟、最後〇衰退的五個階段。從導入期到成長期是成長股投資人不應當錯過的投資階段,而處●於概念期和成熟期的產業如何投資則高度依賴於所謂風險偏好的高低。在過去的牛市浪潮中,我們容易犯的錯誤是把概念期的產業當做導入成長期來▲投資,對已經進入成〒長後期的產業戀戀不忘。以移動互聯網為例,我們觀察到其滲透率已經達到相當的高度,企業的流量獲得成本已經超過了線下,那麽卐如果某產業以增量流量作為驅動力,則恐怕已經進入成長後期。而對於♀大數據、人工智能等以存量流量作為驅動力的產業,則才剛開始,不∮過通過對其技術成熟度、商業模式成熟度的考量,較多還屬於概∏念期,需要保持密切的跟蹤,在∮關鍵節點重點投資,否則仍然會承受較大的波動。

                剝去主題的外衣,理解商業模式的本質,發掘經過多次磨難後仍然堅韌茁壯充滿活力的公司。從今追溯到去年6月的高點或今年年初的高點,我們均發現有超過∞400只個股』實現了正收益,剔除部分借殼行為,成長股依然有較ζ 大的比例。過去一年來【,資本市場去杠桿思路明顯,通過資本∏彎道超車的幾率在下降,但對研發持◇續投入、對客戶服務持續優▽化、獲得行業關鍵卡位的公司受到沖擊的程度︽是相對較小的,他們反倒可能因為資本亂象的出清獲得更好的產業競爭環境。比如A股的傳媒互聯網指數和計算機∑下跌超過30%,但騰訊∩網易卻不斷創出新高,我們相信隨著▲時間的推移,A股也將不斷有優秀的公司甩掉資產泡沫的包袱,進入☆上行通道。

                投資最終落到投人上。我們各行↑各業都擁有全球最勤奮的從業者,在包括高科技的很多領域都①已經有了至今為止最好的基礎,筆者堅信,投資與正氣者聚,永遠都會有→方向與標的。




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