胖人妻自慰B

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                交銀施羅德

                國際市場展望:分散投資正逢其時

                來源:交銀施羅德    作者:鄭偉輝    時間:2010-09-20



                  “分散投資”是所有投資者卐最常聽到的一句老生常談,所以我們也常說,投資QDII 基金是國內投資人很好的分散投資的一種方式。但是在實際的投資決策中,由於投資人對◤於中國以外的投資環境缺乏認識,所以在投資股票基金的時候,大多數的投資者都還是買入本地的股票基金,而忽略了投資國外股票基金。

                  從分散投資的角度而言,2010年是一個比較好〖的年份,可以作為投資參考。我們〇可以看到,今年中國資本市場與國外大部分市場的投資環境【大不相同。雖然中國在年初仍展望經濟持續向好,國家對調控房地產的指引作出了調整的方案,但除了內○部消費穩定增長外,整個A股市場都↓徘徊在低迷的態勢,令A 股市場從年初開始的9個月的表現,都走在歐〖美股市及其他亞洲股市之後,從而今年以來,大部分的QDII 基金的收♀益排名,都排在了收益回報成績榜的前¤列位置。

                  雖然最近的美國經濟數據顯示年中經濟走向稍微失去了方向⌒ 感,令美聯儲減低♀其經濟展望,但在這非常緩慢的增長過程中,我們不難看到這已經接近經濟■的底部,由於很多美國私營企業正在恢復消費的過程中,我們有理由相信美國不會再次陷入衰退。根據我們的分析,美國的二季度GDP好過預期,進口的∮增加是經濟動力的來源,預計美國GDP增速將在年內下滑至1.5%附近,隨後在美聯儲寬松政策的刺激下,於2011年反彈至2%,通貨膨脹率將№在2011年和2012年維持在0.5%附近,低※於市場預期。

                  再來關註歐洲,我們看到歐洲經濟復蘇越發強勁,終端內需成為推動╱二季度增長的唯一重要因素,預計三季度環比增長0.4%(非折年計算),全年增長1.7%以上。來自英國、德國、匈牙利及荷蘭的經濟數據都高於預測,與年初時預期極差的經濟々展望大大不同。雖然@ 歐洲的出口市場有減慢的跡象,但內部消費仍能支撐其經濟動力。由於歐洲債券及銀行危機未能完全解決,我們相信歐洲央■行未來仍將采取較寬松的貨幣政策。由此,在〓這個時期,我們□仍然期望歐洲在未來一年有正面的經濟展望。

                  在第二季度交銀環球基≡金的報告中,我們判斷現在全球絕大多數國家仍然處在經濟的復蘇階段,加上比較寬松的貨幣政策,應該是屬於股▲票市場能獲得良好表現的階段。回顧過去的兩個半月,很多市場都有很好的表現,約有百分▂之十或以上的回報,我們仍然期↓望這態勢仍將持續,從而成為我們能分散投資風險的另一大好機會。

                  宏觀經濟及債券市場々(20100906-20100910):

                  國內:

                  8月宏觀數據分析:8月CPI同比增長3.5%,環比0.6%,經過季節調整以後,環比折年率為5%。高於我們之前3.4%的預期。其中食品環比增長2%,在環比0.6的漲幅中,幾乎都由食品貢獻,其中豬肉價格環比上漲了9%,鮮菜上漲了7.7%,蛋上漲了7.5%,農產品的價格上漲對新漲價因素▼貢獻了70%左右。

                  8月貿易數據分析:8月我︼國出口1393億美元,增長34.4%,比上月放緩3.7個百分點,季調以後環比增長-1.4%;進口1192.7億美元,增長35.2%,比上月提升12.5個百分點,季調以後環比增加3.1%;當月貿易順▃差200.3億美元,較上月環比減少30.4%。1-8月出口9897.4億美元,同比增長35.5%;進口8858.4億美元,同比增長45.5%;1-8月貿易順差1039億美元,同比下降14.6%。

                  8月貨幣數據分析:8月新增人民幣貸款5452億元,M1、M2,以及貸款增速分別是21.9%,19.2%和18.6%。7-8月新增貸1.08萬億,略為大於預期。但是我們認為如果只是每月多幾百億的貸款,並不會∩改變整個流動性的趨勢,因此市場並不會有太多的變化。

                  國際:

                  美國:近期刺激經濟政策的重心由貨幣政策刺激轉向財政刺激。

                  歐洲:德國經濟增長見頂跡象明顯,主權債和銀行業風險☆猶存。

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